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　　10月28日，《中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）正式发布。《建议》中作出多项重要部署，以引领新质生产力、加快构建新发展格局、推动高质量发展为核心主线，明确将建设现代化产业体系置于优先位置。资本市场，作为链接实体产业、创新要素与社会资本的核心枢纽，将成为驱动经济从“量的增长”转向“质的跃升”的关键引擎。安永基于政策和行业经验，分析资本市场如何紧扣“十五五”发展主线，乘势而上，高质量发展，服务实体经济和国家战略。

　　《建议》将“科技自立自强”“发展新质生产力”作为核心驱动力，资本市场正在从“规模扩张”转向“质效提升”。注册制改革持续深化，更加适配新质生产力的成长规律，为科创企业提供全链条融资支持，进一步完善多层次市场体系：强化科创板“硬科技”定位、创业板“三创四新”，北交所“专精特新”培育功能，立足科技企业生命周期规律，提升上市规则和融资制度的包容性，满足不同阶段融资需求。十五五阶段，新质生产力企业将迎来进一步机遇，如硬科技核心赛道：半导体（设备、材料、EDA）、人工智能（通用大模型、算力基础设施）、商业航天、量子科技等“卡脖子”领域。

　　首先，资本市场的制度体系向创新包容深化，进一步服务于科技创新和产业升级，注册制改革将从“全面落地”转向“精准适配”，针对硬科技企业“高研发、长周期”特征，会进一步提高包容性，十五五规划提到要推动创新链，培育优质生产力，在重点科技领域进一步发力，如新一代人工智能、量子技术、生物技术、数字技术。资本市场也将畅通“IPO-再融资-并购重组-退市”全链条机制，支持科技企业通过产业整合实现技术迭代，推动产业向智能化、绿色化发展。

　　未来单纯追求规模扩张的大吃小交易将减少，而基于产业链安全、技术补强或生态构建的战略型并购将成为主流。一方面，全球科技主权博弈加剧，十五五规划将“科技自立自强”“发展新质生产力”作为核心驱动力。对于硬科技核心赛道而言，如半导体、人工智能、量子计算等，其前沿领域的技术壁垒持续高筑，因此，企业需通过并购重组快速填补技术断层，打通产业链上下游；另一方面，硬科技行业，研发周期长，投入门槛高，迭代风险大，因此对于一些碎片化的技术，并购重组，比自主从零突破更具效率优势。

　　未来五年，两地资本市场的战略地位将进一步提升，成为“双循环”新发展格局的“核心枢纽”，即对内支撑新质生产力发展，对外链接全球资本。一方面，加强对港合作，进一步释放香港市场活力，吸引优质企业，特别是科技企业，如人工智能、芯片、机器人、生物医药和新消费企业等，不断优化港股市场结构，也助力中国企业出海，利用香港“超级联系人”的有利地位，开展跨境融资、海外并购，进一步链接全球资本与技术资源；另一方面，深化互联互通机制，构建全球资产配置枢纽，进一步拓展沪深港通的覆盖范围与交易机制，推动衍生品、债券等标的纳入互联互通，推动人民币计价金融产品在两地市场流通，提升香港作为国际金融中心地位，满足全球投资者配置中国新经济资产的需求，支持构建两地资本市场协同发展，共同服务国家战略的新格局。